中国基金报记者 王元也

历时逾9个月，苏宁金服终于完成百亿元增资，并意欲独立上市。

9月27日晚间，苏宁易购发布公告称，公司控股子公司苏宁金服完成增资扩股工作，合计募资100亿元，投后估值达560亿元。值得注意的是，增资之后，苏宁易购持有苏宁金服41.15%的股份，苏宁金服成为关联方苏宁金控的控股子公司。为此，苏宁金服不再纳入苏宁易购的合并报表范围。

独立报表的苏宁金服意欲何为？苏宁方面表示，苏宁金服出表后，公司将针对独立上市开展相关研究。

苏宁金服完成100亿元募资

估值达560亿

公告显示，苏宁金服与苏宁易购等原股东、本次增资扩股投资者苏宁金控及其指定主体、嘉兴润石义方股权投资合伙企业(有限合伙)、福建兴和豪康股权并购合伙企业(有限合伙)等投资人签署《增资协议》、《股东协议》，苏宁金服以投前估值460亿元，向本轮投资者增资扩股17.857%新股，合计募集资金100亿元。

从去年12月底公布该增资计划到此次增资完成，共历时9个多月。而融资完成后，苏宁金服估值也在三年内完成“三级跳”，一跃成为估值达560亿元的玩家。不过，尽管如此，该估值相较蚂蚁金服、京东金融等还有较大的差距，仅不足京东金融的一半。

从苏宁金服变更后的股权来看，目前其共有24个股东，其中苏宁易购持股41.15%，为第一大股东，南京润煜企业管理咨询中心（有限合伙）持股24.01%，为第二大股东，苏宁金控投资有限公司为第三大股东，持股21.17%。天眼查数据显示，南京润煜企业管理咨询中心（有限合伙）的第一大股东为中信信托有限责任公司，持股74.29%。苏宁易购为大股东的苏宁润东股权投资管理有限公司和苏宁金控投资有限公司分列第二、第三大股东。

事实上，早在9月25日，苏宁金服就发生了多项工商变更，注册资本由原来的11.14亿元新增至13.56亿元，同时新增5位投资人。

具体来看，新增的5位投资人分别是平潭兴捷股权投资合伙企业（有限合伙）、南京润歆管理咨询合伙企业（有限合伙）、南京润雅管理咨询合伙企业（有限合伙）、嘉兴润石义方股权投资合伙企业（有限合伙）、上海金融发展投资基金二期（伍）（有限合伙）。

与此同时，天眼查数据显示，蒋勇卸任苏宁金服法定代表人及董事，苏宁银行董事长黄金老担任苏宁金服法定代表人、并出任该公司董事长。

对于增资的影响，苏宁易购称，本次交易完成后，苏宁金服资本金增厚，资金实力增强，将有效促进其在供应链融资、消费信贷等业务领域快速发展，继续加强与苏宁易购的业务协调。并表示公司将与苏宁金服合作开展供应链金融业务，公司供应商、承运商等生态圈用户以苏宁易购应付账款向苏宁金服申请保理融资服务，未来两年内公司应付苏宁保理账款余额不超过150亿元。与此同时，苏宁金服为公司及子公司提供保理融资服务，保理融资额度授信余额不超过40亿元，公司及子公司按照市场定价支付利息。

苏宁金服不再合并报表为上市做准备？

除了完成100亿募资，此次公告中还有一个信息不容忽视，那就是此次增资扩股完成后，苏宁金服将不再纳入苏宁易购的合并报表范围，而是成为公司有重要影响的参股公司，苏宁易购将对其按照权益法核算。据苏宁易购披露，经财务部门初步测算，假设以2019年6月30日作为交割日，预计本次交易增加投资收益约158亿元。

苏宁金服的“出表”则被外界解读为是为上市做准备。而苏宁方面在接受媒体采访时也并不讳言，表示在苏宁金服“出表”后，公司将针对独立上市开展相关研究。

事实上，苏宁金服引入战略投资者并独立经营发展是苏宁集团金融板块早期就确定的方向。早在今年披露的半年报里，苏宁易购就表达了该意愿。在“重大资产和股权出售”一栏里，就明确写着苏宁金服增资扩股17.857%新股，当时显示交易尚未完成。而在说到对公司的影响时，其则表示有利于增强苏宁金服融资能力，建立灵活的经营管理机制和资本运作平台，最终实现资本化的目标。

而这个资本化的目标，则是推动苏宁金服的上市。

公开资料显示，苏宁金服成立于2006年12月，原名上海长宁苏宁云商销售有限公司，2016年，为充分发挥苏宁金融平台的资源优势，苏宁易购对旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等金融业务进行整合，以上海长宁(更名为“苏宁金融服务(上海)有限公司”)为主体，搭建苏宁金服平台。2016年和2017年，苏宁金服先后引入两轮战略投资者。

从业绩来看，苏宁金服的盈利能力颇为可观。截至2019年6月30日，苏宁金服(合并口径)今年上半年实现营业收入19.58亿元，同比增长51.84%；实现净利润4.05亿元，同比增长556.39%。截至2019年6月末，该公司的资产总额达404.87亿元，总负债259.31万元，净资产145.56亿元，资产负债率64.05%。

也有分析人士表示，监管或许也是苏宁金服进行分拆的影响因素之一。

央行金融研究所所长孙国峰在2018年5月曾表示，金融控股集团内部不同的金融业务存在着跨行业、跨市场传递的风险，因此需要建立内部的防火墙以隔离这个风险，进行穿透式监管。2018年11月，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2018）》，指出金融控股公司存在的一些风险，提出建立我国金融控股公司的监管制度，并披露了5家金融控股模拟监管试点名单，苏宁集团是其中之一。《报告》指出，部分互联网企业在电子商务领域取得优势地位后，逐步向金融业拓展，获取多个金融牌照并建立综合化金融平台，如阿里巴巴、腾讯、苏宁云商、京东等。

今年7月，央行发布《金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)》（以下简称《办法》），对金融控股公司的设立条件、业务范围、股东资质、风险管理等做了相关规定。

苏宁金服相关负责人在接受媒体采访时表示，《办法》出台后，公司也将积极配合监管机构开展相关工作。

据了解，目前互联网巨头都在进行“去金融”战略调整，阿里巴巴、百度、京东、360集团、小米集团均已将金融业务进行拆分，而在业内人士看来，拆分后独立发展对于这些公司后续金融业务的合规展开也大有助益。

编辑：舰长

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